醫(yī)藥行業(yè)2010年1-2月數(shù)據(jù)解析：行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)中有升
發(fā)布時(shí)間：2010-04-08 來(lái)源：
2010 年1 季度：①市場(chǎng)表現(xiàn)方面：醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)，申萬(wàn)A 指下跌1.8%，醫(yī)藥板塊上漲7.3%，板塊整體估值30.6 倍，處于合理區(qū)間。板塊三四線股票表現(xiàn)好于一二線股票，熱點(diǎn)相對(duì)分散。②基本面方面：2010 年1-2月醫(yī)藥制造業(yè)收入增長(zhǎng)28.3%，在消費(fèi)品中位居前列，但因周期性行業(yè)09年低基數(shù)影響，低于整體工業(yè)收入39.7%的增長(zhǎng)；同樣醫(yī)藥制造業(yè)盈利增長(zhǎng)45.7%，低于整體工業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)119.7%。2010 年1-2 月醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，總體延續(xù)了2009 年第四季度高增速的態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)背后反映醫(yī)藥行業(yè)健康運(yùn)行，隨著各地藥品招標(biāo)的完成，醫(yī)改將推動(dòng)需求繼續(xù)擴(kuò)容。③分子行業(yè)看：化學(xué)原料藥收入和利潤(rùn)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，10 年1-2 月利潤(rùn)總額增速由09 年的14%大幅攀升至63%，這一方面和去年的較低基數(shù)有關(guān)，更主要還是由于經(jīng)濟(jì)回暖，需求回升；化學(xué)制劑藥收入快速增長(zhǎng)、毛利率相比09 年上升約2 個(gè)百分點(diǎn)，使得稅前利潤(rùn)率提升約1個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增速因此加快；中藥飲片收入增速加快，稅前利潤(rùn)率保持平穩(wěn)，利潤(rùn)增速相比去年四季度略有放緩；中成藥1-2 月收入增速保持平穩(wěn)，利潤(rùn)增速環(huán)比提升14.9 個(gè)百分點(diǎn)；生物制藥稅前利潤(rùn)率下滑2 個(gè)百分點(diǎn)使其利潤(rùn)增速相比去年9-11 月大幅下滑。
美國(guó)通過(guò)醫(yī)改法案，中長(zhǎng)期利好仿制藥與醫(yī)療器械出口企業(yè)：美國(guó)醫(yī)改的核心是增大醫(yī)療保障范圍（美國(guó)對(duì)醫(yī)療設(shè)備和處方藥的需求因此將會(huì)有近20%的增加）、降低醫(yī)藥開(kāi)支（加大低成本仿制藥采購(gòu)和促進(jìn)專(zhuān)利藥轉(zhuǎn)化為仿制藥），這可能會(huì)對(duì)美國(guó)專(zhuān)利藥企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，而中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家醫(yī)藥企業(yè)將因成本優(yōu)勢(shì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注已經(jīng)有對(duì)美出口的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、山東藥玻，以及今后非常可能出口的恒瑞醫(yī)藥、陽(yáng)普醫(yī)療。
我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益：行業(yè)政策向行業(yè)龍頭傾斜，大企業(yè)增速加快，逐步勝出態(tài)勢(shì)已然明確。我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益，核心推薦組合：恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、華蘭生物、國(guó)藥股份、科華生物。分子行業(yè)看：？？ 中藥：基本藥物制度實(shí)施進(jìn)展順利，獨(dú)家品種招標(biāo)價(jià)基本沒(méi)有下降，看好基本藥物獨(dú)家品種和區(qū)域龍頭。推薦云南白藥、東阿阿膠、江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、華潤(rùn)三九。
化學(xué)制藥：沿著國(guó)際仿制藥轉(zhuǎn)移的主線，繼續(xù)看好恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華海藥業(yè)。此外，看好人?？萍?、海南海藥、信立泰、雙鶴藥業(yè)等個(gè)性化品種。
生物制藥：血制品供不應(yīng)求，疫苗子行業(yè)受益于國(guó)家投入加大，診斷試劑子行業(yè)收入增速20%，血篩市場(chǎng)值得期待，推薦華蘭生物、科華生物、上海萊士。
醫(yī)藥商業(yè)：國(guó)藥股份和一致藥業(yè)，相比國(guó)藥控股估值偏低，國(guó)藥系整合值得關(guān)注。申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司。
美國(guó)通過(guò)醫(yī)改法案，中長(zhǎng)期利好仿制藥與醫(yī)療器械出口企業(yè)：美國(guó)醫(yī)改的核心是增大醫(yī)療保障范圍（美國(guó)對(duì)醫(yī)療設(shè)備和處方藥的需求因此將會(huì)有近20%的增加）、降低醫(yī)藥開(kāi)支（加大低成本仿制藥采購(gòu)和促進(jìn)專(zhuān)利藥轉(zhuǎn)化為仿制藥），這可能會(huì)對(duì)美國(guó)專(zhuān)利藥企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，而中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家醫(yī)藥企業(yè)將因成本優(yōu)勢(shì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注已經(jīng)有對(duì)美出口的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、山東藥玻，以及今后非常可能出口的恒瑞醫(yī)藥、陽(yáng)普醫(yī)療。
我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益：行業(yè)政策向行業(yè)龍頭傾斜，大企業(yè)增速加快，逐步勝出態(tài)勢(shì)已然明確。我們認(rèn)為加速成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭全年將會(huì)有不錯(cuò)的絕對(duì)收益，核心推薦組合：恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、華蘭生物、國(guó)藥股份、科華生物。分子行業(yè)看：？？ 中藥：基本藥物制度實(shí)施進(jìn)展順利，獨(dú)家品種招標(biāo)價(jià)基本沒(méi)有下降，看好基本藥物獨(dú)家品種和區(qū)域龍頭。推薦云南白藥、東阿阿膠、江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、華潤(rùn)三九。
化學(xué)制藥：沿著國(guó)際仿制藥轉(zhuǎn)移的主線，繼續(xù)看好恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華海藥業(yè)。此外，看好人?？萍?、海南海藥、信立泰、雙鶴藥業(yè)等個(gè)性化品種。
生物制藥：血制品供不應(yīng)求，疫苗子行業(yè)受益于國(guó)家投入加大，診斷試劑子行業(yè)收入增速20%，血篩市場(chǎng)值得期待，推薦華蘭生物、科華生物、上海萊士。
醫(yī)藥商業(yè)：國(guó)藥股份和一致藥業(yè)，相比國(guó)藥控股估值偏低，國(guó)藥系整合值得關(guān)注。申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司。
